金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居(jū)民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因(yīn)为一季度透支了(le)部分银行信贷额度(dù)和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与(yǔ)上月持平，非标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二(èr)季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流(liú)出(chū)而(ér)非企(qǐ)业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金(jīn)回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存款在(zài)季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出(chū)现了新增存款，新(xīn)增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题(tí)，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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