银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗月初央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度和积(jī)极性非常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定(dìng)降息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得(dé)胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利(lì)息(xī)支(zhī)出占可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶(è)化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于(yú)一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合(hé)适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出(chū)现接连(lián)下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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