四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音　消息(xī)显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业(yè)已(yǐ)有三波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民(mín)币(bì)存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于(yú)经(jīng)济增(zēng)速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款在(zài)银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定(dìng)存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的(de)数据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息(xī)差压(yā)力(lì)增大外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效(xiào)防(fáng)范化(huà)解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；二是(shì)减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对(duì)于规(guī)范协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计(jì)，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑(yí)有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银(yín)行存(cún)款成(chéng)本是否大(dà)势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观(guān)点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水平的调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政(zhèng)策的(de)走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音rong>，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度增(zēng)长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和银行经营压(yā)力(lì)，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存款两(liǎng)个概(gài)念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于(yú)活期(qī)存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优点是(shì)，在保持资金灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时需提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次利(lì)率计(jì)付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中超过该(gāi)额度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存(cún)款方式(shì)。协(xié)定存款性(xìng)质(zhì)介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的(de)存款门(mén)槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存(cún)贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示(shì)，这(zhè)一传(chuán)导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良(liáng)性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

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