5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02<日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思/strong>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。<日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思/p>

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。