北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方p>

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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