如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗án)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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