财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步现实中有和自现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子己儿子的吗，有多少给过自己的儿子企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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