如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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