原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业(yè)却又(yòu)一次(cì)集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战(zhàn)后，今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新(xīn)的业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒企业(yè)基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分(fēn)析(xī)师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外(wài)，其(qí)中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都(dōu)以(yǐ)超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌(pái)产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构(gòu)优化的(de)需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施技改、产能扩建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是企业为持(chí)续保持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的(de)品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发(fā)现，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家上市(shì)企(qǐ)业(yè)中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级(jí)别(bié)的(de)仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二(èr)级梯队(duì)，都是在各自省内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有较大市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动了二(èr)级梯队的分化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基(jī)数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了(le)228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期(qī)相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅(fú)来看(kàn)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度(dù)上反映当前渠(qú)道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市(shì)酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市(shì)场除了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系(xì)互(hù)动平台回(huí)答投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠(qú)道库存(cún)量不到一(yī)个(gè)月(yuè)，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库(kù)存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都(dōu)在努力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗