昨天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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