一度被称为“机构投(tóu)资者风向(xiàng)标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基金(jīn)中占(zhàn)据主流，存量产(chǎn)品也超过了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，在(zài)基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资(zī)热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较(jiào)高等背景(jǐng)下，国内资本(běn)市(shì)场正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个(gè)股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升(shēng)，有(yǒu)利于投资(zī)者(zhě)分散风险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个(gè)人投资者(zhě)平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个人(rén)投资者比例(lì)为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了(le)机构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益(yì)类ETF的规模(mó)主要集中在几大宽基ETF，一般都战狼3什么时候上映？是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从(cóng)而(ér)使个(gè)人(rén)股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占比较高的(de)现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个人投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对(duì)于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜(yù)研究也补充(chōng)道(dào)，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较(jiào)深，更倾向于(yú)交易新上(shàng)市(shì)的ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对于时(shí)间成本的把控较严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于去(qù)申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占(zhàn)比呈(chéng)攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占(zhàn)比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构(gòu)投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看(kàn)，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在行业或(huò)主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数(shù)据更(gèng)代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在战狼3什么时候上映？下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部(bù)分投资者都会(huì)将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到(dào)资(zī)金关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢迎；而在市场上行(xíng)时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机会(huì)又(yòu)多(duō)上涨空间(jiān)又(yòu)大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研(yán)究也表(biǎo)示，近五年市(shì)场(chǎng)成交热情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入市规模(mó)激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操作难(nán)度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资(zī)者们(men)对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清晰的(de)认(rèn)知(zhī)，而(ér)ETF能够有效的(de)跟上基准的(de)步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资(zī)领域带(dài)来了(le)大量的(de)学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步获(huò)得个人投(tóu)资者(zhě)的(de)认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于β收益的(de)认知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近(jìn)几年可以(yǐ)看到(dào)更多(duō)投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主(zhǔ)线较为(wèi)清(qīng)晰(xī)，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃(yuè)度

　　长远可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的(de)稳(wěn)定性

　　随(suí)着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投活跃度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机(jī)构，有利于(yú)股民转为基(jī)民，为(wèi)投资者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，个人投资(zī)者(zhě)发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平(píng)滑(huá)风险，也(yě)能够获得交易的参与(yǔ)感，于(yú)是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参与市(shì)场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小，因(yīn)此(cǐ)个人投资者选择(zé)ETF而非股票，长(zhǎng)远(yuǎn)来看可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投(tóu)资(zī)上可能(néng)交易(yì)频率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我们(men)基金管理人的持续运营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了更高的要(yào)求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个(gè)人占比可能(néng)会带来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并(bìng)带来更(gèng)有吸引力(lì)的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称(chēng)。

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