自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重(z正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长hòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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