在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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