国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(学生党如何自W，如何自我安抚sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(学生党如何自W，如何自我安抚gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。<学生党如何自W，如何自我安抚/p>

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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