金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次(cì)转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同(tón二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗g)比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了(le)部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也边际(jì)走弱。社(shè)融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居(jū)民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的(de)流出(chū)而(ér)非企(qǐ)业活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认(rèn)为是季节性波动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考(kǎo)核，然后(hòu)在(zài)下(xià)季初发行新的理财(cái)产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存(cún)款减少符合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收(shōu)缩的(de)情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般(bān)是居民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居(jū)民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题(tí)，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然明(míng)显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍(réng)然不(bù)足(zú)的(de)情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低(dī)位(wèi)。

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