南华(huá)期货：纯碱向下看(kàn)胆量 向上无驱动 玻(bō)璃行情波动(dòng)较大

　　短期SA属于(yú)估值合适(shì)做多但是驱动有限的阶(jiē)段。前期我(wǒ)们做(zuò)空纯碱的原(yuán)因在于(yú)4月偏宽(kuān)松的预期下，存在累库和订单下(xià一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)滑(huá)导致的现货价格下降，近几周现货(huò)也基本(běn)兑现，期货重(zhòng)心下(xià)移。从09可能(néng)的向(xiàng)上驱动来看(kàn)，检(jiǎn)修、可流通(tōng)现货、投产延迟这三点可能会构成反弹的驱(qū)动。而目前(qián)来看(kàn)，投产的变(biàn)数预(yù)计(jì)不(bù)大；中游库存偏低(dī)，但是现货反馈并(bìng)不(bù)存在(zài)缺货(huò)迹(jì)象，基差表(biǎo)现同样(yàng)偏弱；因此09反弹的驱动依旧(jiù)是等待检修(xiū)的(de)兑现造成现货的趋紧反馈，短期(qī)确难见得(dé)。策略上，SA现货存在企稳的(de)迹象，但是驱动依(yī)旧是等待检修(xiū)兑现，可选择9-1正套的方式(shì)入场，等待驱动。

　　从3-4月的(de)需求来看，玻璃的(de)表(biǎo)现环(huán)比和同比上都是相当出类(lèi)拔(bá)萃，日均水平持平去年8月份和2021年旺季(jì)的水平，而这一点和下游反馈和(hé)实际地产的表(biǎo)现(xiàn)并不匹配。同时(shí)，我们观(guān)察到下游原片(piàn)库存基本补至2022年年(nián)初(chū)水平(píng)；进入五月，我们(men)还(hái)是得考虑梅(méi)雨(yǔ)季(jì)的(de)因(yīn)素，往年下游(yóu)存在压缩原片库存的可一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(kě)能性。但是从近期的现货反馈来看，各家玻璃厂继(jì)续上调现货价格，产销维持(chí)在(zài)较高水平，因(yīn)此近(jìn)月确实难以出现回(huí)撤，总体还是正套思路。

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