当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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