尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(ni发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强án)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份(f发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强èn)到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(j发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强īn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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