在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā马斯克会加入中国国籍吗)。马斯克会加入中国国籍吗0000; line-height: 24px;'>马斯克会加入中国国籍吗

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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