国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎn肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西g)对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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