大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措(cuò)施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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