金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的人(rén)民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行业金融机构(gòu)存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷(dài)款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月(yuè战狼3什么时候上映？)地产销战狼3什么时候上映？售也边(biān)际走弱(ruò)。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非(fēi)企业(yè)活期存款大幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在(zài)下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初常(cháng)出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许反映了(le)企业经营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的(de)情况。从(cóng)历史规律来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大部(bù)分，居(jū)民端(duān)中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新(xīn)增(zēng)信(xìn)贷(dài)量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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