大家周末(mò)好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最(zuì)高(gāo)战(zhàn)备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到(dào)最(zuì)高等级，并紧急(jícos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行(xíng)！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除(chú)食物和(hé)能(néng)源后的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了对美联(lián)储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此前(qián)的预期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场(chǎng)预(yù)计联(lián)邦基(jī)金利(lì)率将在(zài)2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场预计基准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本(běn)端(duān)为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品这一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机(jī)在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内(nèi)部(bù)来看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触(chù)碰到(dào)中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持(chí)续不达(dá)预(yù)期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯(sī)主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成(chéng)本(běn)支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚的情(qíng)况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库(kù)，价(jià)格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本(běn)周(zhōu)持(chí)续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气(qì)因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平(píng)偏(piān)高，价(jià)格承压(yā)下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化工近(jìn)期(qī)的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价(jià)回落(luò)、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求(qiú)的(de)恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货源(yuáncos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即(jí)使存(cún)在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要(yào)还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议(yì)上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年(nián)全(quán)球需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于(yú)中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣布(bù)将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持(chí)强势从(cóng)成本端带动油化(huà)工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于(yú)原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)和随着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在(zài)内(nèi)的成品油库存均(jūn)出现不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油平(píng)衡表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)达(dá)成一(yī)致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市场需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油(yóu)折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构(gòu)成(chéng)扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务(wù)上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再(zài)次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤(méi)制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊