随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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