上市公司(sī)退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的(de)路径依赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防(fáng)范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标(biāo)的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的(de)标(biāo)的(de)。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和(hé)结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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