尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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