尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的(de)调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑抓蚯蚓真的能赚钱吗底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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