北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：现实中真的可以把人玩坏吗劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数(shù)据超预现实中真的可以把人玩坏吗期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股现实中真的可以把人玩坏吗(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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