大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁g>2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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