财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社(苏州区号是多少shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的(de)情(qíng)况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价(jià)理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致的(d苏州区号是多少e)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这(zhè)类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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