A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(y充电宝100wh等于多少毫安í)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5充电宝100wh等于多少毫安G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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