射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)姜子牙活了多少岁招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(姜子牙活了多少岁zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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