自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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