当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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