财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)裤子175是几个x资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种(zh裤子175是几个xǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)裤子175是几个x进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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