当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(s什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级hì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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