北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàn禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思g)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上 禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思>

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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