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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(j八哥鸟寿命是多少年iù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(s八哥鸟寿命是多少年hì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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