在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始(shǐ真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)。

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