本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìn黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗g)率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zh黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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