A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大赓续前行是什么意思，赓续前进的意思涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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