随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zà颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗i)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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