当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tón防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行f0000; line-height: 24px;'>防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行g)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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