国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日夷洲今是何地，夷洲是哪里(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布夷洲今是何地，夷洲是哪里(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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