自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的(de)优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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