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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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