在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)关一下月亮是什么意思并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口关一下月亮是什么意思(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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