钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研发进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到台(tái)前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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