5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)徐海为是谁？股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占徐海为是谁？比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的(de徐海为是谁？)方式投资于港股市场。

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