本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何笑颜如花和笑靥如花有什笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花急(jí)跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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